被《药神》刷屏？听听基金经理聊医药板块未来机会

Original 王品兴证全球基金 2022-05-16

今年以来市场持续震荡，截至2018年7月5日，上证综指下跌16.77%，同期中证股票型基金指数下跌12%，跑赢综指4个百分点。

数据来源：wind

数据截至：2018年7月5日

对国内A股市场未来走势如何呢？

相信这是是大家最近最关心的问题之一。对此，我们整理大家最关心的问题，特地采访了我们的股票型基金——兴全全球视野基金的基金经理王品女士，听听她的看法。

1970年生，理学硕士，从业19年。
现任公司基金管理部总监助理、兴全全球视野股票型基金基金经理（2017年9月19日起至今）。
历任兴业证券研发中心医药行业研究员，中银国际基金管理公司医药、化工、石化行业研究员，汇丰晋信基金医药、房地产行业高级研究员、基金经理、投资副总监。2016年5月加入兴全基金，曾任专户投资部总监助理兼投资经理。

A股或将延续震荡医药行情仍旧可期

受中美贸易摩擦等国际国内局势影响，A股市场今年以来的波动进一步加剧。尽管近期央行公告定向降准，但是上证指数依旧在时隔近三十个月之后再度跌破2800点。兴全全球视野基金经理王品认为，A股市场或还将延续震荡的态势，但是以医药板块为代表的结构性行情依旧值得期待。

6月24日，央行宣布定向降准，预计将释放7000亿元的流动性。王品表示，定向降准虽然能够缓解目前市场的流动性紧张局面，但是从出发点来看无疑是为了对冲经济增速下行的风险。如果经济增速表现继续疲软，不排除未来一段时间内还会有降准等类似操作，这也将使得未来的流动性紧张局面相对上半年会有所缓解。

而中美贸易摩擦对A股市场的冲击影响也将继续。贸易摩擦的不断升级，首当其冲的就是我们国家的贸易顺差会呈现收缩态势，同时美元的不断升值，人民币贬值压力较大，会进而影响到国内基础货币的流动性，这种影响会逐步递延到实体经济的各个层面，从而影响到整体A股市场的走势。基于上述判断，王品认为未来一段时间内，A股市场将大概率持续震荡态势。

王品强调称，尽管中国经济增速以及A股市场都面临着较为严峻的态势，但是也没有必要过于悲观，整体震荡的背后依旧会上演不错的结构性行情。在王品看来尽管上半年医药板块涨幅较大，但是下半年或许还会有不错的投资机会。王品表示，首先也是最重要的自然是医药类企业的业绩处于一个较为确定的高速增长过程中；同时随着前几年医药行业的相关政策的密集出台，短期内医药行业将迎来一个负面政策的真空期，给行业带来利好；第三就是个人判断短期内A股市场大概率会维持一种震荡的态势，市场的交投情绪会相对较低，医药板块作为防御性品种，会相对获得更多资金的青睐。

问答

十九大报告提出的新发展理念，新科技及其背后的产业有着广阔发展空间和成长前景，我想问的是你管理基金与整个新科技板块是什么关系？

你好，本基金持有的个股中新科技板块占据了一定的比例。个人对科技板块的未来持看好态度。主要是目前国内的新技术、新应用处于一种较好的发展态势中，我们处于一个工程师红利的阶段。同时我们对于技术的更新速度在全球范围内都处于一个中上的水平，叠加日韩科技产业的转移因素，使得不少科技板块个股的业绩增速较为可观。

科技类公司，有个例子是巴菲特买入苹果公司股票并把它当成消费股来看待，认为它有足够大的护城河，那么您觉得中国的科技类公司以后会出现类似苹果一样的公司吗，如果有的话，愿不愿意重仓并长期持有这类公司呢？

个人认为随着中国科技的日益进步，相信我们的科技产业在未来一定会出现类似于苹果的优质公司。当然这需要中国的科技产业付出更多的努力，不断地去优化迭代自己的设计，制造。我们也一直在努力寻找拥有此类潜力的公司，一旦发现了，我们会毫无疑问地重仓持有。

一季度医药行业领涨，贵公司对该板块后市走势有何看法？

医药板块无疑是今年以来A股市场中表现最为抢眼的板块，本基金也配置了相当比例的医药个股，对基金业贡献了不错的正收益。

对于下半年个人认为医药板块大概率还会保持一种较为强势的表现。主要有以下几个原因。

首先也是最重要的自然是医药类企业的业绩处于一个较为确定的高速增长过程中；
同时随着前几年医药行业的相关政策的密集出台，短期内医药行业将迎来一个负面政策的真空期，给行业带来利好；
第三就是个人判断短期内A股市场大概率会维持一种震荡的态势，市场的交投情绪会相对较低，医药板块作为防御性品种，会相对获得更多资金的青睐。

您有着深厚的研究背景，至今仍经常看您亲自去上市公司调研，能不能给我们“揭秘”一般调研的流程是怎样的？除了和上市公司交流，会不会深入到工厂产线、和上下游供应商那边调研呢？

在担任基金经历之前，个人在研究员的岗位上工作了很多年。每个人的调研方式方法都不尽相同，个人会首先从财报入手去分析行业以及具体标的可能性的机会，再去潜在投资标的一线调研去验证自己的判断。这个过程就比较复杂，企业上下游的外部调研，内部管理层，一线员工的访谈交流等等，外部智库的验证都需要。

有说法“真正的成长股不怕高估值”，您认同吗？对于高估值的成长股，您怎么判断它未来成长空间还有多少，怎么确定它是否能维持高成长来消化高估值呢？

成长股与价值股的分类方法在A股市场上较为流行，但是个人认为万变不离其宗，就是要寻找到具有业绩支撑的优质标的。估值是一个相对概念，当业绩能够支撑时再高的估值都是合理的，当业绩不能够支撑时，再低的估值都还会被创新低。所以我会选择持续性地跟踪，保持对市场以及行业，标的自身的敏感性。

如何看待中美贸易摩擦、美债利率上升等外部冲击？

中美贸易摩擦对于A股市场的负面影响还是比较大的，近期A股市场的波动性进一步加剧已经有所体现。贸易摩擦的首要结果就是我们的贸易顺差可能会收缩，同时会对国内基础货币的流动性带来冲击，其影响是逐步递延的，所以我们保持更长时间的观察跟踪。

当前中国A股投机炒作行为比较严重，有成长空间及价值投资潜力的上市公司可能估值已虚高，如何界定其买入价格是否具备安全边际？

个人认为还是要看公司的业绩。要保持密切地跟踪，调研，对于所投标的的变化要保持较高的敏感度。优秀的公司通常都有较好的延续性，管理层会拥有比较好的视野和前瞻性，这些都是我们在筛选标的是所需要把握的重要因素。

聪明的投资者这本书中提到价值投资不能光看成长还要看估值，但是国内往往给好的标的超过价值的估值，例如去年年底的白马股。降低仓位但面临无标的可投的窘境还是和选择和所有人一样持有直到估值破灭，基金经理会怎样选择？

个人通常会选择业绩增速与估值相匹配的标的重仓持有，由于兴全全球视野是股票型基金，有较高的最低仓位限制。而实际上经过测算，仓位小幅下降的避险贡献率比较有限，所以更多的选择通过行业配置来分散风险。

整理：程亮亮

<完>

风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。观点和预测仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考。基金投资有风险，请审慎选择。

相关精彩阅读